Zinsparadoxon: Warum sinkende Zinsen Investitionen bremsen können

Sinkende Leitzinsen sollen eine schwache Konjunktur stützen. Doch die Erwartung weiterer Zinssenkungen kann Unternehmen veranlassen, geplante Investitionen aufzuschieben. Der Frankfurter Bankier Johann Philipp von Bethmann beschrieb diesen Widerspruch als Zinsparadoxon. Seine Überlegungen werfen eine grundsätzliche Frage auf: Welche Rolle spielen Erwartungen in einer Kreditkrise?

Ein Unternehmen benötigt einen Kredit für eine neue Produktionsanlage. Der aktuelle Zinssatz liegt bei sechs Prozent, doch weitere Zinssenkungen erscheinen wahrscheinlich. Statt sofort zu investieren, wartet die Geschäftsführung auf günstigere Konditionen. Handeln viele Betriebe ähnlich, bleiben Aufträge aus und die Konjunktur verliert zusätzlich an Schwung.

Genau an diesem Punkt setzte Johann Philipp von Bethmann an. Der Frankfurter Bankier betrachtete Kreditvergabe und wirtschaftliche Erwartungen als wesentliche Triebkräfte von Aufschwüngen und Krisen. Banken schaffen durch die Vergabe von Darlehen Buchgeld. Ob daraus zusätzliche Nachfrage entsteht, hängt aber auch davon ab, ob Unternehmen und Haushalte bereit sind, neue Schulden einzugehen.

Kippen die Erwartungen nach einem kreditfinanzierten Boom, können Investitionen ausfallen, Preise sinken und Schuldner in Schwierigkeiten geraten. Bethmann sah darin den Beginn einer Deflationsspirale. Seine Annahme, auf Inflation müsse zwangsläufig Deflation folgen, ist allerdings umstritten. Auch Zinssenkungen können Investitionen fördern und bestehende Schuldner entlasten.

Die ausführliche Analyse im Einkommensinvestoren-Deep-Dive über Zinsparadoxon und Deflationsspirale erläutert Bethmanns Theorie und ihre Bedeutung für Einkommensinvestoren.